Последствия мирового финансового кризиса коснулись и России, несмотря на высказывания некоторых аналитиков об обособленности и отсутствии глубокой интеграции отечественной экономики в мировую. Проблемы финансового рынка начали перекидываться на реальный сектор экономики. Отечественные компании активно использовали дешевые иностранные кредиты. Амбиции многих владельцев относительно перспектив развития и роста их бизнеса явились в настоящее время причиной увеличения финансового рычага компаний в разы. «Даже во II квартале, когда в США уже бушевал кризис, внешний долг российских банков и компаний вырос на $51,8 млрд., до $488,2 млрд. В итоге только до конца 2008 г. российские заемщики должны вернуть около $40 млрд., а в 2009 г. — еще $80 млрд.» (Газета «Ведомости» от 09 октября 2008 г.).

В настоящее время необходимо не допустить, чтобы кризис ликвидности перешел в долговой. Крайне важно избежать банкротств отечественных предприятий по причине возможного возникновения проблем при осуществлении выплат по кредитам при наступлении сроков погашений и требований пополнения обеспечения в связи с падением уровней мировых и отечественного фондовых рынков.

В пятницу Госдума приняла в первом чтении закон «О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы РФ». Постановлено выделить на рефинансирование долга $50 млрд — десятую часть золотовалютных резервов ЦБ[1] . Принятый закон позволит разместить эти средства во Внешэкономбанке, который займется рефинансированием компаний «на рыночных условиях» по ставке LIBOR[2]+5%. «Привлечение резервов ЦБ на борьбу с кризисом поможет и международному имиджу российских заемщиков: западные кредиторы будут уверены, что получат свое, считает директор департамента финансовых институтов и международных рынков капиталов Промсвязьбанка Анна Беляева».[3]

Эффективное распределение государственных средств в системе — ключевая задача. Нужно решить вопрос обеспечения средствами те стратегические компании, которые нуждаются в них, на таких условиях, которые были бы разумными с точки зрения экономики и рисков. Если говорить о финансовых институтах, то Государство, в первую очередь, должно поддерживать госбанки, во вторую — частные, которые контролируются российским капиталом. Верные меры (рисунок 1), предложенные Государством, по поддержке финансовой системы оказываются для предотвращения масштабного распространения кризиса на реальную экономику. Государство «накачивает» капиталом и ликвидностью банки (как уже было отмечено ранее, в первую очередь госбанки), которые должны возобновить выдачу кредитов предприятиям. Эти действия обеспечат требуемый доступ к капиталу для среднего и малого бизнеса.

Рисунок 1. План Государства по
разрешению финансового кризиса (Газета “Ведомости”)

С другой стороны, предприятиям необходимо самостоятельно осуществлять ряд мер, способствующих предотвращению корпоративных дефолтов, а не ограничиваться тем, что полностью полагаться на поддержку Государства. Высокий процент по кредиту, установленный Внешэкономбанком, а также ряд иных условий для его получения, стимулирует предприятия к поиску иных источников финансирования. Кроме того, отсутствие «дешевых денег» ставит под вопрос модель развития бизнеса в основном за счет финансирования путем привлечения дешевых кредитов.

Дефицит ликвидности выявил неадекватность бизнес моделей отечественных компаний. В ряде предприятий можно наблюдать низкие показатели маржи и рентабельности, высокую долговую нагрузку, присутствие неликвидных активов. Хотя, по большому счету, основная проблема компаний, спровоцированная финансовым кризисом, — не в рентабельности и не в уровне долга компаний.

Основная проблема реального сектора экономики, которая была выявлена текущей мировой макроэкономической ситуацией, заключается, в первую очередь, в низком уровне качества менеджмента и необоснованно завышенных амбициях бенефициаров, что является причиной построения чрезвычайно «агрессивных» планов роста компаний, не основанных на реальном анализе перспектив развития и проработке возможных рисков. Как уже было отмечено, развитие бизнеса путем привлечения «дешевых денег» становится невозможным, поэтому для решения крайне необходимо работать над улучшением качества менеджмента, ограничивать использование займов, более тщательно осуществлять управление рисками.

В совокупности с поддержкой Государством финансовой системы России, отмеченные меры должны способствовать успешному преодолению предприятиями разразившегося финансового кризиса в настоящем времени и предотвращению возможности возникновения рисков корпоративных дефолтов в перспективе в случае повторного осложнения макроэкономической ситуации, как в мире, так и в России.

 

[1] Стоит отметить, что резервы с пиковых значений середины августа упали почти на $35 млрд. При обсуждении бюджета на 2009 г. уже всерьез изучаются варианты с ценой на нефть ниже $70 за баррель. В минувшую пятницу за баррель Urals давали меньше $90.

[2] Лондонская межбанковская ставка предложения (англ. London Interbank Offered Rate, LIBOR) — средневзвешенная процентная ставка по межбанковским кредитам, предоставляемым банками, выступающими на лондонском межбанковском рынке с предложением средств в разных валютах и на разные сроки — от одного дня до 12 месяцев. Ставка фиксируется Британской Банковской Ассоциацией начиная с 1985 года ежедневно в 11:00 по Западно-европейскому времени на основании данных, предоставляемых избранными банками.

[3] Газета «Ведомости» от 09 октября 2008 г.